安信证券-武汉蓝电-830779-大功率设备成为公司新的增长点2021年

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　　■公司事件：公司发布2021年年度报告，公司2021年营业收入1.13亿元，同比增长27.39%；归母净利润4614.87万元，同比增长16.54%。【慧博投研资讯】

　　■较强的市场竞争力和客户需求的增加促使公司营收稳定增长，2021年净利润达4614.87万元：公司主要经营活动为电池测试设备的研发、生产和销售，是面向高校、科研院所、以及电池或材料生产企业的研发和质检部门。

　　2021年公司在微小功率设备、小功率设备、大功率设备和配件及其他方面均发展顺利。①微小功率设备方面，公司具备一定的技术优势，产品检测精度高、稳定性好。2021年微小功率设备收入增长22%，达4987.35万元，毛利率76%维持较高水平。②小功率设备方面，公司小功率电池测试设备主要应用于3C消费电子类电池及电池材料的测试。2021年小功率设备收入增长12%，达4373.03万元，毛利率维持60%。③大功率设备方面，由于公司客户对大功率设备需求增加，2021年大功率设备收入增长117%，达1624.78万元，毛利率降至35%。④配件及其他方面，公司为设备使用开发的配件并提供相关定制软件、定制产品等的服务。由于各类设备销售规模增加，相关配件增加和维修费用随着增加，2021年配件及其他方面收入增长118%，达324.29万元，毛利率降至47%。随着低功率设备市场竞争力保持领先、大功率设备客户需求显著增加，公司2021年营收增长稳定，同比增长27.39%至1.13亿元，归母净利润超过4600万元。■微小功率设备和小功率设备2021年收入分别达4987.35万元、4373.03万元，占据总收入比重近83%：公司在低功率产品，尤其是微小功率设备方面具有较强的市场竞争力，研发的高端产品在电流电压检测精度方面已经达到万分之一，处于行业领先水平。①微小功率电池测试设备是公司传统优势产品，公司主要设备的输出电压主要为5V，输出电流在50mA以下，产品主要用于材料、扣式电池、超级电容等的研发、质检。②公司在小功率设备方面的主体销售规格为4W、200W、400W、480W等，销售对象包括公司各类型客户。此外，公司拥有优质的客户群体，如厦门钨业等电池材料龙头生产企业、珠海冠宇等知名电池电芯生产企业，在国内高校、科研院所领域的市场占有率较高。由于产品的技术优势和优质的客户群体，公司2021年微小功率设备和小功率设备收入分别达4987.35万元、4373.03万元，占据总收入比重近83%。

　　■客户需求增加促使大功率设备2021年营收增长117%，达1624.78万元：大功率设备不仅能够节约资源保护环境，同时也能降低设备的散热系统要求，有利于设备的小型化，是公司重点发展的产品。2021年，公司针对大功率设备采取新的技术路线，不断加强能量回馈型的大功率设备的开发。2021年12月，公司在第五届深圳国际电池技术展览会上推出了节能型双量程电芯测试设备（CT5002A）。受客户需求增加影响，公司大功率设备增长态势良好，2021年营收增长117%至1624.78万元。

　　■投资建议：公司坚持自主创新，重视产品质量和性能，2021年研发支出由656.7万元升至798.4万元，占营收比重7.06%，已获授权专利39项。根据2021年年度权益分配预案，公司目前总股本为46,500,000股，拟以权益分派实施时股权登记日应分配股数为基数，以未分配利润93,178,273.30元向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。公司最新市值15亿元，PETTM33X，建议关注。

　　■风险提示：下游行业波动风险、技术革新风险、大客户拓展不达预期的风险、毛利率下降的风险

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